Cautela en Wall Street: leves mejoras en acciones mientras se acelera el fly to quality


Los principales ndices globales se estabilizan este martes, tras las fuertes cadas que anotaron ayer. Todos los ndices burstiles de Wall Street abren con leves subas, pese a que el petrleo sigue presionado a la baja tras desplomarse el lunes ms de 7%

Finalmente, los bonos argentinos operan con leves subas. Sin embargo, como dato clave se observa que la tasa sigue bajo fuerte presin, con los inversores alejndose de activos de riesgo.

El «fly to quality» (salto hacia la calidad) contina y los inversores comienzan a alejarse cada vez ms de los activos de riesgo. La tasa estadounidense a 10 aos vuelve a quebrar mnimos y toca el menor nivel desde enero. Hay un contexto de «risk off» por parte de los inversores ya que hay temores de que la variante delta de Covid termine generando un menor crecimiento global.

Tanto el Dow Jones, como el S&P500 y el Nasdaq abren al alza el martes, con subas respectivas de 0,18%, 0,18% y 0,23%. En Europa las acciones tambin operan con leves subas, con el Stoxx600 recuperando 0,33%, el CAC40 avanzando 0,5% y el FTSE100 aganando 0,2%.

La tasa estadounidense a 10 aos sigue bajo fuerte presin y cae a 1,14% a comienzo del martes. De esta manera marca un fuerte retroceso desde los niveles de 1,8%.

La baja de tasas se explica por un escenario en el que el mercado comienza a temer que el nivel de actividad de Estados Unidos se ralentice, producto de los nuevos casos de coronavirus de la variante delta y los temores que esto golpee la recuperacin econmica. 

De esta manera, los inversores buscan proteccin en los bonos del Tesoro americano pese a que las presiones inflacionarias siguen al alza.

A su vez, parte de esta baja en las tasas se explica por las estrategias de los inversores en la que desarman posiciones de acciones para pasarse a activos de seguridad, tal como los bonos del Tesoro y el dlar.

Pedro Siaba Serrate, estratega de Portfolio Personal Inversiones (PPI), record: «Tras el catch up inicial, se vuelve a poner el ojo en el menor nivel de actividad econmica para adelante y por lo tanto una pendiente cada vez ms chica y tasas largas a la baja. Nuestro modelo de probabilidad de recesin, analizando la pendiente de la curva de EE.UU. nos da que en junio era del 7% y ahora estamos en casi 9%, lo cual sera el nivel ms alto desde febrero. Si bien son niveles muy bajos, probablemente se est incluyendo una normalizacin en el crecimiento americano».

Activos locales bajo presion

En este escenario, la deuda argentina sigue sin grandes cambios, con leves subas en todos sus tramos. Todava los bonos en dlares de ley extranjera siguen operando con rendimientos cercanos al 20% en la parte corta y del 16% en el tramo ms largo, tras haber acumulado prdidas de 5% en promedio en el ltimo mes. Las paridades permanecen debajo del 40%, lo cual demuestra la desconfianza que tiene el mercado para con los activos locales.

Esta leve mejora de los bonos hace que el riesgo pas argentino ceda tan solo 8 unidades, y se ubique este martes en 1615 puntos bsicos.

El contexto de «fly to quality» no favorece a los activos locales ya que los inversores buscan desarmar activos de riesgo para pasarse instrumentos de cobertura. Y dado que los bonos y acciones argentinos son considerados de riesgo, el escenario luce adverso.

Diego Martnez Burzaco, head de estrategia de Inviu, expresa que la baja de tasas no beneficia a la deuda local debido a que la cada de los rendimientos se da por cuestiones de bsqueda de cobertura.

«Si bien la cada de la tasa del bono del Tesoro a 10 aos no benefici a la deuda local, tampoco lo hizo para con los bonos de la regin. Veo a esta baja de la tasa ms como una cuestin tctica y defensiva de los inversores que a una compresin de spreads general. Estamos en un contexto de leve fly to quality, junto con una suba del dlar. Es decir, hay ms aversin al riesgo por parte de los inversores, por lo que tiene sentido que los bonos argentinos no se hayan beneficiado debido a que son justamente los ms riesgosos de la regin», remarc.

Por ltimo, las acciones argentinas siguen bajo presin. Se observan cadas de 3,9% para IRSA, 2,4% par Banco Macro y Grupo Financiero Galicia y del 1,95% para YPF. Del lado ganador, Cresud, Grupo Supervielle y Vista operan con subas de 0,68%, 0,5% y 0,3% respectivamente.