El Tesoro de los Estados Unidos est al borde del default: 5 claves para entender qu est pasando


Los legisladores estadounidenses tienen apenas unas semanas para llegar a un acuerdo que permita elevar el lmite de endeudamiento federal o arriesgarse a una calamidad financiera si el gobierno no puede seguir cumpliendo con sus obligaciones.



Tras una suspensin de dos aos, el techo de la deuda vuelve a ser el centro de una batalla poltica de alto riesgo que se intensificar a medida que se acerque el momento de llegar a un acuerdo.



Esta es una gua de lo que est ocurriendo, por qu es importante y qu se necesita para evitar una crisis de deuda soberana en Estados Unidos.











Qu es el techo de la deuda y por qu vuelve a ser un problema?



El techo de la deuda establece un lmite a la cantidad que el Departamento del Tesoro puede pedir prestada para pagar los compromisos del gobierno ya aprobados por el Congreso.



Una vez que se alcanza el techo, los legisladores estadounidenses deben aumentarlo o suspenderlo para permitir que el organismo emita nueva deuda
y consiga el efectivo necesario para cubrir sus facturas, algo que han hecho casi 100 veces desde el final de la Segunda Guerra Mundial.

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La ltima vez que se suspendi fue en 2019, bajo la administracin Trump, y el 1 de agosto se restableci en unos u$s 28,5 billones, lo que incluye toda la deuda acumulada desde la anterior suspensin.



El ajuste del lmite de la deuda, que antes era un asunto rutinario, ahora se utiliza a menudo como una herramienta poltica de los republicanos para obtener concesiones en el gasto federal. Los enfrentamientos, que en el pasado han llevado a Estados Unidos al borde del default, siempre han terminado con una resolucin.



Pero las tensiones estn aumentando de nuevo en el Capitolio, ya que el plazo del lmite de la deuda est chocando con los esfuerzos de Joe Biden por aprobar su multimillonaria agenda econmica en el Congreso, reavivando los temores de que los legisladores vuelvan a llevar las negociaciones al borde del abismo.



Cunto tiempo le queda al Congreso?



Janet Yellen
, secretaria del Tesoro de los Estados Unidos, advirti que el Tesoro podra quedarse sin efectivo el prximo mes. El Centro de Poltica Bipartidista, por su parte, ha fijado el plazo entre mediados de octubre y mediados de noviembre, dependiendo en gran medida de la trayectoria altamente incierta del gasto y los ingresos federales debido a la pandemia.



Shai Akabas, director de poltica econmica del centro de estudios de Washington, dijo que el Tesoro ya haba agotado la mayora de las «medidas extraordinarias» o maniobras contables de las que dispona para ganar tiempo. Entre ellas se encuentra la interrupcin de las inversiones en ciertos fondos federales de jubilacin y salud. El Tesoro tambin tiene a mano unos u$s 400.000 millones en efectivo.



Una vez que se agoten esos recursos, ya no podr hacer frente a obligaciones como las cuotas relacionadas con Medicare y las prestaciones a los veteranos. Tambin podra interrumpirse el pago de los intereses de la deuda pblica estadounidense en manos de los inversores.



Qu est en juego si no se ajusta el techo de la deuda?



Es difcil exagerar las consecuencias econmicas, financieras y polticas de un default de los Estados Unidos. Yellen ha advertido de un golpe inmediato a la confianza de las empresas y los consumidores, un aumento de los costos de los prstamos que podra precipitar una crisis mundial y otro golpe a la calificacin crediticia del pas, que fue rebajada en 2011 en medio de un anterior enfrentamiento por el techo de la deuda.

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«Un incumplimiento de la deuda soberana de EE.UU. obligara a la gente a pensar dos veces en el orden econmico mundial existente»
, dijo James Lucier, director gerente de Capital Alpha Partners en Washington. «Estados Unidos no es Argentina…No es una cuestin de capacidad de pago, sino de voluntad de pago».



Lo que est en juego es tan alto que Libby Cantrill, responsable de polticas pblicas de Pimco, dijo que ninguna faccin poltica se atrevera a arriesgar un incumplimiento.



«La desventaja es tan grande que la sabidura convencional [sugiere] que el Congreso no impondr esta herida autoinfligida a la economa estadounidense, especialmente en medio de una pandemia«.











Cmo reaccionan los mercados financieros?



De momento, Wall Street no se ha inmutado ante la proximidad del plazo.



«Parece la pelcula que todos hemos visto antes y se est haciendo bastante vieja», dijo Bret Barker, gestor de carteras en TCW. «Esto es algo que vemos cada dos aos y la gente se est dando cuenta de que esto es espectculo y postura poltica».



Las letras del Tesoro que vencen a finales de octubre y principios de noviembre estn ofreciendo slo concesiones mnimas, lo que indica un cambio muy pequeo por parte de los gestores de dinero para protegerse contra la posibilidad de un incumplimiento de pago por parte del gobierno.



En 2011 y 2013, la reaccin fue mucho ms dramtica. Los economistas de la Reserva Federal escribieron en un documento de 2017 que los rendimientos de todos los bonos del Tesoro subieron entre 0,04 y 0,08 puntos porcentuales antes de los dos impases del techo de la deuda, antes de caer tras la resolucin.



Sin embargo, sealaron que en 2013, los gestores de dinero haban «aprendido del impasse del lmite de la deuda de 2011 y su eventual resolucin en el ltimo momento». Para ese ao, la mayor accin se vio en el mercado de letras a corto plazo, una dinmica que podra repetirse a medida que se acerca la fecha lmite.



Wall Street
tambin est distrado por otros problemas, como la desaceleracin del crecimiento econmico y los posibles cambios de poltica del banco central estadounidense.



«Esto es una cosa ms de la que preocuparse», dijo Ashish Shah, codirector de inversiones de renta fija en Goldman Sachs Asset Management. Pero aadi que «los mercados mirarn ms all de esto».



«De todos modos, este es un momento de tanta incertidumbre y de un apoyo de liquidez tan importante que se supone que el mercado no debera dar demasiada importancia a esto como riesgo«.



Cmo podra resolverse esto?



Las negociaciones en Washington estn estancadas
y, en todo caso, la brecha se ha ampliado.



Los republicanos, encabezado por Mitch McConnell, el lder del partido en el Senado, dicen que sus legisladores no tienen intencin de elevar el lmite de la deuda porque equivaldra a un respaldo a los planes de gasto de Biden. Los republicanos dicen que los demcratas deberan simplemente aadir un aumento del techo de la deuda a su enorme paquete de inversiones en la red de seguridad social, por valor de hasta u$s,3,5 billones, que podra aprobarse slo con los votos demcratas.



Pero Nancy Pelosi, la presidenta demcrata de la Cmara de Representantes, insiste en que debera haber apoyo bipartidista para elevar el techo de la deuda, ya que refleja billones de deuda acumulada por medidas aprobadas por los republicanos a lo largo de los aos.



Los demcratas estn presionando a los republicanos para que consideren la posibilidad de aprobar un aumento del lmite de la deuda en otras leyes de obligado cumplimiento, como un posible proyecto de ley de ayuda a los desastres naturales y a los refugiados afganos, y una «resolucin continua» para mantener la financiacin del gobierno despus del 1 de octubre.

Si no se llega a un acuerdo sobre la financiacin del gobierno, EE.UU. podra enfrentarse a un cierre de las operaciones del gobierno federal al mismo tiempo que a una crisis del lmite de la deuda, lo que agravara los daos y la perturbacin de la economa y los mercados.