Operacin clave reflejar hoy adhesin de los bancos al respaldo del Central a Guzmn – Noticias econmicas, financieras y de negocios


La decisin del Banco Central (BCRA) de permitirle a bancos computar como encajes los bonos del Tesoro de suscripcin primaria rindi ayer su primer examen. 

La licitacin de bonos del Tesoro que realiz la Secretara de Finanzas fue la primera prueba para comprobar el alcance de esta estrategia mediante la cual busca desarmar el stock de Leliq y darle mayor holgura Economa para el rolleo de la deuda, en un semestre que luce con complicaciones.

El ltimo jueves de mayo, la entidad que preside Miguel Pesce haba dispuesto que, desde este mes, las entidades financieras tendran la opcin de transferir parte de sus encajes que mantienen en Leliq hacia bonos del Tesoro en pesos a un plazo mnimo de 180 das.

Esto le dara a los bancos la posibilidad de obtener rendimientos superiores a los que obtienen con las Leliq, pero a cambio de exponerse a mayor riesgo soberano.

Si bien el nivel de acompaamiento de los bancos recin quedar reflejado hoy con la licitacin de Leliq, los anlisis preliminares anticipaban un escenario de suscripcin moderada.

Segn clculos de los analistas de Delphos, la medida implicara un ingreso extra de $ 720.000 millones para el Tesoro. Un informe de la consultora 1816, proyect cifras similares al tiempo que consideraron que la medida tendra «un impacto ms simblico que macroeconmico».

La calificadora Moodys, por su parte, asegur que la medida no tendra impacto en la calidad de crdito de las entidades financieras ya que «ante un escenario de estrs para los ttulos pblicos, el riesgo de liquidez sera mitigado por el mecanismo de recompra de ttulos establecido por el BCRA».

Sin embargo, la licitacin de ayer mircoles cont con un guio preliminar del BCRA

Durante la licitacin de Leliq que realiz el martes, la autoridad monetaria adjudic 87% del total de las que vencan (el monto adjudicado ascendi a $ 270.000 millones, cuando los vencimientos eran de casi $ 310.000 millones).

En la licitacin de Leliq previa, cebe mencionar, se haban adjudicado ms de $ 354.000 millones frente a vencimientos que ascendan a poco ms de $ 223.000 millones, por lo que el monto adjudicado fue del 158% en relacin a los vencimientos. 

«Finanzas arranca junio con un muy buen financiamiento: $ 160.000 millones. El 80% de la demanda se concentr en las letras CER a 2022. Habr que ver la dinmica de Leliq de hoy para ver la participacin de los bancos, que parece haber sido significativa», aventur Juan Ignacio Paolicchi, economista de Empiria.

«La posibilidad de usar Leliq encajables para financiar al Tesoro y prorrateo del BCRA que no acept toda la demanda de Leliq, ayuda al Tesoro. Fuerte demanda de ajustables (donde podan ir bancos) con tasas ponderadas en baja. LEDES y LEPASE con tasas ponderadas en alza», coincidi la consultora de Gabriel Rubinstein en redes sociales.

Atractivos

Lo dicho: el nivel de suscripcin de los bancos quedar reflejado este jueves con la licitacin de Leliq, en la que vencen algo ms de $ 200.000 millones. Incluso, dado que el canje de bonos contra pesos recin se liquidar el viernes, la licitacin de Leliq de este jueves cobra an mayor relevancia.

«Independientemente de la regulacin, sus lmites y sus alcances, no compramos ms bonos porque no queremos ms riesgo soberano«, explican desde una entidad.

«Distinto ser si empiezan a licitar menos Leliq. Ya el martes se licitaron menos de las que vencan. Si cada vez te ofrecen menos Leliq no quedar otra que comprar ms bonos, tomar menos depsitos o perder margen«, se resignan.

Otro de los principales bancos que operan en el pas tambin decidi no aumentar su posicin en riesgo soberano.

Sin embargo, esa entidad s ingres en la licitacin de este mircoles como estrategia de trading, para aprovechar el atractivo de la tasa de Lecer.

Esto se debe a que si bien los bonos del Tesoro ofrecen rendimientos superiores a la Leliq –la Lede con vencimiento a fines de noviembre cerr con una tasa de 40,5% y no est afectada por Ingresos Brutos-, la principal preocupacin de las entidades pasa por el nivel de riesgo soberano que estn dispuestos a tolerar.

A ello debe sumarse que si bien la medida del Central -adems de ser de carcter voluntario- ofreci a los bancos la operatoria de «Liquidez Inmediata», en el mercado creen que la frmula para el clculo de la tasa de compra automtica no es lo suficientemente atractiva.

Segn detall el BCRA a travs de la comunicacin A7291, la misma ser 200 puntos bsicos (bps) ms alta que la cotizacin del bono en el mercado secundario.

De esta manera, en caso de que alguno de los bonos suscriptos sufra una prdida, los bancos no solo debern asumirla sino que incluso se incrementar en 200 bps caso de que opten por esa liquidez inmediata.

«El problema de fondo, para los bancos, es que el riesgo de liquidez y de crdito de un ttulo del BCRA es mucho mejor que el de un ttulo del Tesoro» advirti al respecto Federico Furiase, director de Anker Latinoamrica.

«La medida trae ciertos riesgos aparejados, como la posibilidad de que si los bancos necesitan desarmar su posicin y es el BCRA el que sale a rescatarlos, eso llevara a que finalmente haya otra va de financiamiento monetaria adicional. Si ello llegara a darse, sera un factor ms de expansin monetaria», agreg.

Pese a estos reparos, puertas adentro del Palacio de Hacienda celebraron que hubo buena participacin no solo de los bancos, sino tambin de los Fondos Comunes de Inversin (FCI) y de las compaas de seguros.